Solanaのリキッドステーキングトークン：残高のどれだけが取引されているか

この数字が数えているものと、こぼれているもの

これは、一方がリキッドステーキングトークンであるペアの取引額を、DEXアグリゲータが通した分だけ集計したものです。アグリゲータはSolanaのDEX取引高のおよそ57.7%を扱うため、ここの数字はすべて下限であって市場の全体ではありません。またAMM上のスワップとステーキングプール自体を経由する取引を、出所は区別していません。したがってこれは二次市場の厚みだけを測る指標ではありません。測っているのはフローです。平常時に、これらのトークンをどれだけの価値が出入りしているか。

残高は保たれ、取引は保たれなかった

取引は約4.3分の1になりましたが、その裏のプールは動いていません。アグリゲータが通す全体に占める割合も3.48%から0.58%へ下がり、その間アグリゲータ全体の落ち込みははるかに小さいままでした。市場が一様に冷えたのではなく、これらのトークンだけが静かになったということです。しかも静かになる間、中のSOLはそのまま置かれていました。

保有している人にとっての意味

ネイティブステーキングではなくリキッドステーキングトークンを選ぶ理由は出口です。エポックを待たずに売れる、という一点にあります。その理由は取引の向こう側の厚みがあってこそ成り立ち、薄くなったのはまさにその厚みです。トークンが危険になったわけではなく、得られる利回りも変わりません。ただ、見えている価格と実際に約定する価格の差はポジションが大きいほど開きます。大口の保有者にとって、このトークンを裏付けのSOLと同じものとして扱う理由は以前より弱くなりました。

よくある質問

これは保有しているLSTが危険ということ？

いいえ。ここで測っているのは持ち主がどれだけ入れ替わるかであって、裏付けの有無ではありません。トークンの裏にあるSOLは変わらずステークされ、報酬も得ています。取引が薄いことが影響するのは、まとまった額を売るときの価格であって、担保の存在ではありません。

エポックを待たずに出られる話はまだ有効？

有効です。売ればよく、そのためのトークンです。変わったのは、その売却にかかる費用のほうです。向こう側の出来高が細るほど大口の注文は価格を動かし、受け入れる値引きが「待たないこと」の代金になります。

これは市場全体？

いいえ。DEXアグリゲータを通った分だけで、アグリゲータはSolanaのDEX取引高の半分強を扱います。取引所に直接出された注文は入っていないため、すべて下限と考えてください。それでも傾向には意味があります。アグリゲータの取り分自体はこの2年ほぼ一定だからです。

このデータの出所は？

オンチェーンの2系列を1日1行で。リキッドステーキングトークンが絡むペアでアグリゲータが通した額と、アグリゲータが通した総額です。比較対象の残高は当サイトのリキッドステーキング系列から取り、同じ日の平均取引手数料から求めたSOL価格で換算しています。